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国电南自:外延扩张致使费用率上升,净利润增长

发布时间:2011-10-28    研究机构:广发证券

三季报摘要公司2011年前三季度实现营业收入17.6亿元,同比增长27.24%;实现归属上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长163.42%;实现每股收益0.18元。其中7~9月公司实现营业收入和归属上市公司股东的净利润分别为7.2亿元和2571万元,同比增速分别为47.35%和11.98%。

净利润增长主要由土地收储款贡献公司1~9月实现营业外收入1.56亿元,主要是由于在上半年确认了1.04亿元的土地收储款及收到了科技发展基金。剔除土地收储款的影响,今年前三季度公司净利润的同比增速约为-55%。

外延扩张迅速导致费用率有所上升今年以来公司并购与合资设立子公司的外延式扩张进展迅速,管理和财务费用率明显上升,分别达到11.03%和6.23%,较去年同期分别上升了2.95和2.57个百分点。公司的销售毛利率仍然稳中有升,同比上升3.08个百分点。

从公司之前公布的在手订单情况来看,今年新签订单增速较为可观。我们认为公司在充分消化新近并购与合资成立的子公司,费用率得到有效控制之后业绩仍具有支撑。

盈利预测我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.33、0.49和0.64元,维持买入评级。

风险提示母子公司之间的有效管控风险;电力与轨道交通等行业受到国家宏观政策调控的风险。

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