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国电南自:营业外收入助业绩大幅度增长

发布时间:2011-09-01    研究机构:安信证券

报告摘要:

国电南自(600268)发布半年报,实现收入10.4亿元,同比增长16.18%;归属母公司的净利润达到8645.34万元,同比增长343.90%。

利润主要来源营业外收入:本期公司确认原办公地址南京市新模范马路38号土地收储收益1亿元,致使营业外收入大涨,这对完成今年的任务指标奠定了基础。也为搞好内部激励、加大研发投入、打好未来发展基石提供了条件。

订单大幅度增长:上半年公司订货22亿元,同比增长40%;其中电网自动化增长32.6%;新能源与节能减排产业订货3.54亿元,同比增长157.10%;智能一次设备产业也订货2亿元。

费用大幅度增长在情理中:在毛利率提升1.35个百分点,收入增长的情况下,公司营业利润仍出现了5600万元的亏损,主要的原因为管理费用同比增长70%,其中职工薪酬同比增加1倍,财务费用同比增长120%。我们认为在情理之中。1) 去年公司业绩超预期,上半年公司兑现奖励有利公司未来增长;2)公司投资很多,为避免出现技术空心化,加大研发投入;3)公司对外投资很多,处在投入期,对资金的需求致使财务费用增长。

抓到老鼠就是好猫:公司正处于变革和大规模投入期,我们预计公司今明两年费用依然会维持高位,但收入和利润目标我们预计公司能够实现。

盈利预测与投资评级:我们上调公司2011年盈利预测,2011-2013年EPS分别为0.45元、0.47元、0.69元。维持16元的目标价位和“买入-B”的投资评级。

风险提示:大规模投资对公司的执行力提出高要求、新业务发展需要时间积累。

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